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基本上,我們認為聯準會近日的動向,反映升息已是一個短期有一定可能出現的事項。當然,葉倫的言論,將令美國未來利率走向更明顯。但是,我們認為美國上調利率實際的壓力,可能高於目前市場的共識。
有分析指出,主要理由是現時美股估值太高,加上美國可能上調利率,令借貸回購股票的財務成本上升,均減少企業回購意慾。
不過,人行選擇逆回購向市場注資,而非削減存款準備金比率,反映中央政府不願意大量放寬貨幣或資金供應,因此選擇只影響短期貨幣供應的逆回購,意味著中央的貨幣政策趨向中性,令部份早前憧憬進一步寬鬆的希望破滅。A股明顯回落,早前形成的強勢未能持續,上證綜合指數主要支持下移至3,000點。
但據彭博資料,這是2015年12月聯準會首次升息以來,首次超過半數地方聯儲支持上調貼現率,反映局內情緒已趨向升息。
由於近期中國國內短期利率上升,中國人民銀行(大陸央行)重啟逆回購,近期在公開市場推出1,400億元人民幣逆回購,穩定中短期利率。
上述趨勢,不但反映美國企業對目前股價的看法,而且回購金額減少,將令美股實際支持力削弱。因此,美股於現 水準,下行風險似乎不低。
此外,中國中央是否會收緊市場流動性或房地產貸款,亦是焦點。
另一方面,中國國內房地產市場仍然火熱,不少地方均出現地王,引起中央政府關注。北京已多月沒有拍賣土地,而上海在過去一週亦終止3塊土地拍賣。
葉倫已在26日晚間表示,升息可能性已在最近數月增強,經濟形勢正接近美國聯準會的就業和通膨目標,循序漸進地升息是適宜的。在葉倫談話後,黃金期貨短線下跌,美元指數直線拉漲。
此外,聯準會經濟學家於近日亦發表論文,文中指出,假如美國利率長期維持於低位,將限制聯準會利用貨幣政策調控經濟的能力。假如未來幾年利率可回升至3厘,反而令聯準會有能力應對經濟衝擊。事實上,立場比較鴿派的紐約聯儲銀行總裁杜德利,早前亦指出市場過份低估美元利率走勢。
另一方面,聯準會的貼現率會議顯示,有8家地方聯儲銀行支持於7月上調貼現率,高於上次會議的6家,亦佔12家地方聯儲銀 行的3分之2。雖然貼現率與聯邦基金利率走勢,沒有必然關係。
不過,近期聯準會官員的言論轉趨鷹派,其中,副主席費希爾 >中古車試算 指出,目前經濟情況已非常接近聯準會的兩個目標(充分就業,以及2%通膨率),暗示美國已有條件升息。
美股近日窄幅回落,主要是投資者普遍等待未來美國利率走勢方向。不過,美國公司第2季回購金額為2012年以來的新低,而7月至8月中的回購金額更進一步下跌。
另一方面,市場傳出收緊房貸,以及上海將推出調控房地產措施等。事實上,房地產市場是目 前中國經濟主要的推動力,假如被調控,將令經濟進一步失速。目前中央或陷於兩難局面。因此,我們對中國經濟前景持審慎態度。
由於聯準會成員言論轉向鷹派,再加上港股自英國脫歐後,由低位回升不少,因此,雖然近期公佈的企業業績普遍都符合或稍優於預期,但市場仍然作出調整。不過,投資者普遍在葉倫發表言論之前保持觀望,因此,港股近日跌幅亦不明顯。
展望未來,市場除注視美國利率走勢之外,投資者亦關注即將舉行的G20財金首長會議,能否達成一些較實質的措施推動經濟增長。
工商時報【 凱基證券(香港)執行董事及研究部主管鄺民彬】
9FAFD8C3E5C6A896
有分析指出,主要理由是現時美股估值太高,加上美國可能上調利率,令借貸回購股票的財務成本上升,均減少企業回購意慾。
不過,人行選擇逆回購向市場注資,而非削減存款準備金比率,反映中央政府不願意大量放寬貨幣或資金供應,因此選擇只影響短期貨幣供應的逆回購,意味著中央的貨幣政策趨向中性,令部份早前憧憬進一步寬鬆的希望破滅。A股明顯回落,早前形成的強勢未能持續,上證綜合指數主要支持下移至3,000點。
但據彭博資料,這是2015年12月聯準會首次升息以來,首次超過半數地方聯儲支持上調貼現率,反映局內情緒已趨向升息。
由於近期中國國內短期利率上升,中國人民銀行(大陸央行)重啟逆回購,近期在公開市場推出1,400億元人民幣逆回購,穩定中短期利率。
上述趨勢,不但反映美國企業對目前股價的看法,而且回購金額減少,將令美股實際支持力削弱。因此,美股於現 水準,下行風險似乎不低。
此外,中國中央是否會收緊市場流動性或房地產貸款,亦是焦點。
另一方面,中國國內房地產市場仍然火熱,不少地方均出現地王,引起中央政府關注。北京已多月沒有拍賣土地,而上海在過去一週亦終止3塊土地拍賣。
葉倫已在26日晚間表示,升息可能性已在最近數月增強,經濟形勢正接近美國聯準會的就業和通膨目標,循序漸進地升息是適宜的。在葉倫談話後,黃金期貨短線下跌,美元指數直線拉漲。
此外,聯準會經濟學家於近日亦發表論文,文中指出,假如美國利率長期維持於低位,將限制聯準會利用貨幣政策調控經濟的能力。假如未來幾年利率可回升至3厘,反而令聯準會有能力應對經濟衝擊。事實上,立場比較鴿派的紐約聯儲銀行總裁杜德利,早前亦指出市場過份低估美元利率走勢。
另一方面,聯準會的貼現率會議顯示,有8家地方聯儲銀行支持於7月上調貼現率,高於上次會議的6家,亦佔12家地方聯儲銀 行的3分之2。雖然貼現率與聯邦基金利率走勢,沒有必然關係。
不過,近期聯準會官員的言論轉趨鷹派,其中,副主席費希爾 >中古車試算 指出,目前經濟情況已非常接近聯準會的兩個目標(充分就業,以及2%通膨率),暗示美國已有條件升息。
美股近日窄幅回落,主要是投資者普遍等待未來美國利率走勢方向。不過,美國公司第2季回購金額為2012年以來的新低,而7月至8月中的回購金額更進一步下跌。
另一方面,市場傳出收緊房貸,以及上海將推出調控房地產措施等。事實上,房地產市場是目 前中國經濟主要的推動力,假如被調控,將令經濟進一步失速。目前中央或陷於兩難局面。因此,我們對中國經濟前景持審慎態度。
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